降息与特朗普同美联储的紧张关系将延长美元弱势

彭博社消息——在录得今年表现最佳的一个月后，美元于8月出现回落。目前，即便通胀仍在攀升，投资者也已开始为经济走弱及降息做准备。

彭博美元现货指数本月下跌1.6%，抵消了7月2.7%的涨幅——7月是自唐纳德・特朗普总统就职以来，该指数首次实现月度上涨。

华尔街预计，这一世界储备货币今年8%的跌幅将进一步扩大。原因包括：经济已显现部分放缓迹象，美联储似乎准备重启降息；此外，特朗普还在质疑美联储的公信力及经济数据的有效性，这进一步削弱了美元的吸引力。

“美国政府近期的举措存在长期影响，”道明证券外汇策略主管贾亚蒂・巴拉德瓦杰在周三的报告中表示，“这会削弱美元的避险地位，风险溢价或将开始对其构成压力。”

7月是美元今年唯一实现月度上涨的月份

对央行独立性的担忧削弱了美元吸引力。本周初，特朗普采取行动试图解雇美联储理事莉萨・库克（LisaCook），但库克已表态将留任并抗争到底。库克于周四对特朗普提起诉讼，标志着一场可能漫长的法律程序正式启动，首场听证会将于周五举行。

美联储前副主席莱尔・布雷纳德警告称，由于白宫带有政治色彩的操作，明年“确实存在”美联储多家地区性银行行长被解雇的风险。

本周五，在剔除食品和能源、且受美联储青睐的核心个人消费支出价格指数（PCE）数据公布后，彭博美元现货指数基本持平。该数据显示，7月核心PCE环比上涨0.3%，符合市场预期。

“若特朗普重新定义与美联储的关系，其情形将类似于我们在其他地区看到的新兴市场动态，这种动态对货币而言绝非利好，”伦敦九十一只资产管理公司投资研究所所长萨希尔・马塔尼表示。

美元指数低于100日移动平均线

技术面分析同样显示，美元存在明确的下跌趋势。周四的期权价格数据显示，交易员目前预计未来3至6个月美元将小幅回落。今年3月初，美元指数跌破100日移动平均线，此后一直维持在该水平下方。本月美元曾两次尝试突破该均线，但均以失败告终，使得100日移动平均线成为一道重要阻力位。

吸引力下降

美联储主席杰罗姆・鲍威尔在杰克逊霍尔经济研讨会的开幕致辞中表示，他已准备好在9月17日的下一次货币政策会议上启动降息。

截至本周五，利率互换市场数据显示，美联储9月降息的概率已达80%，市场还预计到2025年底前将累计降息两次（每次25个基点）。总体来看，市场预期到2026年9月前，美联储累计降息幅度将达125个基点。

更激进的降息预期正推动美国国债收益率走低。马塔尼指出，这一现象“叠加通胀小幅上升，会降低一种货币的吸引力”。

与此同时，对美元长期弱势的预期，可能会促使国际投资者提高对美国资产的外汇对冲比例。摩根士丹利的数据显示，今年年初以来，丹麦养老基金和保险公司的美元对冲比率已有所上升，5月至6月间保持平稳。不过，目前尚未获得其他多数欧洲国家、日本及澳大利亚的最新详细数据。

“我们对美国资产持积极态度，但对美元则不然，”摩根士丹利纽约总部跨资产策略全球研究主管瑟琳娜・唐表示，“美国金融市场在规模和流动性上仍无可比拟。尽管如此，政治不确定性的上升可能会促使外国投资者提高外汇对冲比率，从而对美元构成压力。”

九十一只资产管理公司的马塔尼称，外国投资者持有的美元资产总额达32万亿美元。该公司估算，若对冲比率恢复至正常水平，潜在的美元抛售规模可能达1万亿美元。

“我的感觉是，对冲比率的调整大潮尚未真正到来，”马塔尼补充道。