恐慌中暴赚27%，这家被错杀的银行股，上演了一出教科书级的自

朋友们好，魔幻现实又来敲门了。

今天聊个有意思的话题，关于恐慌和钱。

就在不久前，美国那帮搞区域银行的大兄弟们，日子过得跟坐过山车似的，还是那种没系安全带的。

上个礼拜，Zions和Western Alliance这两家银行，突然爆出个什么贷款欺诈案，整个市场直接吓尿了。标普区域性银行指数一天之内给你干下去6.3%，创了好几个月的新低。

那场面，简直就是股民大型心肺停止现场。大家心里都在嘀咕，这不会是2008年青春复刻版吧？一个雷接着一个雷，最后大家一起打包上天台？

恐慌这玩意儿，跟爱情一样，来得毫无道理，但传染性极强。尤其是金融圈，最怕的就是信心崩塌，信心没了，印钞机都救不回来。

然而，就在所有人都觉得这帮区域银行要集体扑街的时候，剧情来了个神反转。

主角就是前面提到的倒霉蛋之一，Western Alliance Bancorp，股票代码WAL。这哥们在大家的一片愁云惨雾中，默默甩出了一份闪瞎眼的Q3财报。

财报数据很枯燥，但翻译成白话就是：老子不仅没死，还活得更滋润了。

营收，涨了15%；利润，暴涨27%；每股收益2.28美元，直接把华尔街那帮天天算命的分析师的脸都给打肿了。

这操作骚不骚？前脚还在ICU里被大家围观，后脚直接一个托马斯回旋，顺便还做了个美甲。

市场的情绪变化也特别真实。财报一出，盘后股价立马抬头，涨了3个多点。前几天还哭着喊着要抛售的投资者，现在又开始觉得“嗯，真香”。

你看，资本就是这么一个“认钱不认人”的渣男。你有钱，你就是爸爸；你看着要完蛋，它跑得比谁都快。

那么问题来了，WAL这哥们到底是怎么在风暴中心，给自己开了个金钟罩的？

咱们来盘一盘它的家底。

首先，银行最核心的业务，吃利差，它玩得就很溜。第三季度的净利息收入，也就是放贷赚的钱减去给储户的利息，干到了7.5亿美元，比分析师们预计的还多。

这说明什么？说明它在加息周期里，找到了一个微妙的平衡点，既能从贷款里多榨油水，又没让储户因为利息太低而跑光。这是门艺术，也是银行的看家本领。

当然，出来混，不可能不挨刀。它也计提了3110万美元的不良贷款减值，意思是认栽了，这笔钱可能收不回来了。同时，还准备了8000万美元的“未来信贷损失准备金”，这笔钱是干嘛的？就是为了预防以后可能出现的坏账，提前备好的棺材本，哦不，是救生圈。

这个准备金的数额，几乎是分析师预期的两倍。

这就很有意思了。一方面告诉你我赚了很多钱，另一方面又告诉你我很谨慎，我准备了比你想象中多一倍的钱来应对未来的风险。

这种操作，行话叫“预期管理”。潜台词就是：“各位爷，别慌，就算天塌下来，老子也准备了加厚版的钢盔。”

安全感，有时候比真金白银还好使。

其次，我们看它的业务结构。WAL这家公司，不是那种只守着一亩三分地等储户上门的传统银行。它旗下有五个区域银行部门，搞商业银行、财富管理、抵押贷款，什么赚钱做什么。

净利息收入占总收入的85%，这是基本盘，保证饿不死。剩下那15%的收费服务，就是它的弹性空间，市场好的时候能多捞一笔，锦上添花。

这种“主业稳如狗，副业骚断腿”的模式，让它的增长数据非常漂亮。过去五年，收入复合年增长率23.3%，直接把行业平均水平按在地上摩擦。

当然，老司机都懂，看五年平均数容易被忽悠。金融这行，日新月异，五年前的世界跟现在都不是一个位面。

我们拉近点看，过去两年，它的年化营收增长是13.2%。虽然比五年的历史数据慢了点，但在现在这个鬼哭狼嚎的大环境里，还能保持两位数的增长，已经说明它的业务需求非常健康，客户爸爸们还愿意继续跟它玩。

最后，也是最关键的一点，就是看银行的“身子骨”硬不硬。

对银行股来说，什么市盈率市净率都是虚的，核心就看一个东西：账面价值，特别是“每股有形账面价值（TBVPS）”。

这玩意儿说白了，就是把公司所有资产卖了，还掉所有负债，再剔除掉那些虚无缥缈的无形资产（比如品牌、商誉），最后剩下的真金白银，分到每个股东手里能有多少。

TBVPS持续增长，说明这家银行的家底在不断变厚，是在实打实地创造价值，而不是靠吹牛逼拉高股价。

WAL在这方面的表现，堪称学霸级别。过去五年，它的TBVPS年增长率高达14.9%，最近两年更是加速到15.3%。这是什么概念？就是它的家底在以一个非常迅猛且稳健的速度增厚。

市场预计，未来一年，这个数字还会继续增长12.9%。

这就给投资者吃了一颗定心丸。买你的股票，不仅是赌你的股价涨，更是因为你的公司本身就在不断“长胖”，这种增长是内生的，是实实在在的。

所以你看，WAL的这份财报，就像一部精心编排的爽剧。

在全行业被恐慌情绪笼罩的时候，它用强劲的盈利能力证明“我能打”；用远超预期的风险准备金展示“我谨慎”；再用持续增厚的账面价值告诉你“我有底气”。

一套组合拳下来，直接把市场的恐慌情绪打成了小甜甜。

这事儿给我们的启发是什么？

第一，永远不要和趋势作对，但也要学会在恐慌中寻找事实。当所有人都在喊“狼来了”的时候，不妨冷静下来，看看那只“狼”到底长什么样，是哈士奇还是真灰狼。

第二，对于一家公司，尤其是金融公司，穿越周期的能力比一时的爆发力更重要。那种平时看起来稳如老狗，关键时刻又能掏出点东西来的公司，才是真正的狠角色。

第三，世界是草台班子，金融市场更是。情绪的波动往往会掩盖基本面的价值。而聪明的钱，就是在利用这种情绪波动，去捡那些被错杀的黄金。

说到底，投资就是一场关于认知和心态的游戏。

恐慌和贪婪，永远是最好的提款机，就看你是取钱的那个，还是被当成钱取走的那个。

魔幻，太魔幻了。

本报道严格遵守新闻伦理，倡导积极向上的社会风尚。如有内容争议，请依法提供证据以便核查。