剑南春国资入股背后：63.06%控股权下的博弈与上市迷局

你有没有想过，一家白酒巨头为何在国资豪掷1.37亿入股后，却急迫地卖掉自家“金母鸡”华西证券的股票？这并非钱多烧手，而是“缺钱缺到嗓子眼了”。更耐人寻味的是，那1.37亿并非真金白银，而是“债转股”的空手道——将商标官司的烂账变成了股权。乔家持股63.06%，看似控股，实则距离绝对控制权的生命线66.67%仅差3.61%，绵竹国资的14.51%股权成了牌桌上的“按手人”。这是一场权力、债务与品牌交织的江湖大戏：乔老板像走钢丝的人，前有茅台五粮液压阵，后有国资攥着安全绳。这杯国资敬的酒，喝的是资本的味道，咂摸的却是权力的余韵。短期为上市扫清障碍，长期却埋下博弈的种子——这盘棋，才刚开局。

主持人:你有没有想过，为啥一家白酒公司，一边让国资当爹似的入股，一边又急着把自家养大的金母鸡股票给卖了？这操作，说真的，我第一反应是——这人是不是钱多烧的？但越咂摸越不对劲，这画面透着说不出的诡异和急迫，你说是不是？ 嘉宾:我懂你意思，你这比喻太准了——前脚中五百万，后脚当劳力士，听着就拧巴。但你要知道，这根本不是钱多，是缺钱缺到嗓子眼了。你想想，华西证券是剑南春从打娘胎里就跟着的老伙计，原始股东啊，现在人家股价正香，业绩爆表，你反而卖了？这叫等米下锅，翻译过来就俩字：救命。 主持人:对对对，我刚想说，这不就是咱们普通人房贷车贷一来，兜比脸还干净，只能把传家宝基金给赎回来那感觉吗？你这么一说，我更懂了。但问题来了——既然缺钱，那国资不是刚送了1.37亿‘彩礼’吗？钱呢？怎么还非得卖股票？ 嘉宾:哈哈，你这个问题问到点子上了。这1.37亿，听着是真金白银，但你仔细看公告，人家写的是‘债权’出资。说白了，就是‘你欠我钱，别还了，直接抵股’。这叫债转股，江湖话叫‘空手套白狼’的艺术。你猜这债是哪来的？八成就是商标官司那摊子事——剑南春牌子是租的，房东是政府，这回干脆把烂账变股权，一分钱没掏，就进了董事会。 主持人:哎哟我去，这操作高啊！我刚还在想，这不就是‘引狼入室’吗？但你这么一说，又像‘江湖救急’。可这‘救急’的代价，是不是有点大？我听说乔家现在持股63.06%，这数字听着还行啊，怎么你刚才说‘咯噔’一下？ 嘉宾:你说到关键了。63.06%，外行看觉得‘嗨，超六成，稳了’，但内行一听，心里就得打鼓。为啥？因为公司法里有条铁律——三分之二表决权，也就是66.67%，是绝对控制权的生命线。你想改章程、增减资、合并分立，都得超这线。现在乔家掉到63.06%，差3.61%，听着不多，但就像考试59分和60分，天壤之别。二股东绵竹国资那14.51%，现在就是牌桌上的‘按手人’，你一想梭哈，他能按住你手腕。 主持人:我靠，这比喻太狠了！那不就是说，乔家拿未来的‘绝对君主’地位，换了一张‘平安符’和上市门票？可这不就跟娃哈哈当年宗老那套完全不一样吗？宗庆后是先当皇帝，再请人当顾问；剑南春是先当乞丐，再请人当监护人？ 嘉宾:没错！这就是最核心的差异。宗老是强势梳理股权，国资是财务投资人；剑南春是被动接受交易，国资是潜在博弈方。更绝的是，国资手里还攥着‘剑南春’这块金字招牌的所有权——你打牌，对手知道你底牌，连桌子都是他家的。这牌怎么打？你说是不是比走钢丝还悬？ 主持人:我刚还在想，这杯国资敬的酒，喝下去暖身，但后劲儿大不大？现在听你这么一说，我感觉这酒不是后劲儿大，是直接能上头。短期看是扫清障碍，提振信心，冲2027年上市；长期呢？万一战略分歧，内斗爆发，那14.51%的股权会不会变成导火索？商标所有权那张牌，会不会哪天突然亮出来？ 嘉宾:你总结得真到位。乔老板现在就像走钢丝的人，前头是茅台五粮液压着，后头是国资攥着安全绳。他必须走得更快更稳，用业绩证明自己是船长，才能让‘新伙伴’安心当财务投资人。否则，那根安全绳，随时可能变缰绳。这杯酒，喝的是资本的味道，咂摸的是权力的余韵。 主持人:说真的，这事儿让我想起咱们小时候打牌，坐的位置太靠后，牌再好也赢不了。剑南春现在就是这处境——牌桌是别人的，底牌被看光，还非得靠自己打出王炸。你说，这局，他们能赢吗？ 嘉宾:这我可不敢打包票。但有一点是肯定的——控制权的博弈，从来不是一锤子买卖。63.06%和66.67%之间的那条线，就是未来所有故事的起点。乔家能不能把这杯酒喝出后劲儿，而不是喝出上头，得看他们怎么走下一步棋。 主持人:我懂了，这根本不是简单的资本运作，是权力、债务、品牌、上市梦交织在一起的江湖大戏。你刚说的‘走钢丝’，我觉得特别贴切——一边是市场巨浪，一边是身后伙伴的微笑，脚下是63.06%的窄板。这戏，咱得搬个小板凳，慢慢看。 嘉宾:对，而且你得记住，这杯酒，喝的是资本的味道，咂摸的是权力的余韵。别光看数字，要看数字背后的‘人’和‘局’。乔家现在每一步，都是在用业绩换信任，用增长换空间。这盘棋，才刚开局。 主持人:感谢你陪伴我们度过这期时光，无论你在哪里，都祝你一切顺利，关注我，下期再会。